终于找到了香港股市国企指数暴涨的原因(图)
原文标题:终于找到了国企指数被长期低估的原因
2018年的第一周香港恒指出现了漂亮的开门红。(图片来源:Getty Images)
【看中国2018年1月9日讯】2018年的第一周,全球资本市场再次看香港。香港恒指出现了漂亮的开门红,尤其是聚集着大量内地中资优秀企业的恒生国企指数,更是打了个漂亮的新年第一枪,单周涨幅达到4.3%,只用了4天,就完成了别人要干好几周的活。
可是,这个现象是反常的。
一直以来,在香港资本市场上,国企指数都是跑输恒生指数的。2017年度,国企指数的回报率是25%,相当不错了。但是恒生指数的年度回报率高达36%,两者竟然相差了11个百分点。
恒生指数的构成主体,是香港本地的大型公司居多,像金融和地产都是垄断性质的企业,当然,恒指还有腾讯,腾讯在过去一年因为几款火爆的游戏业绩大幅增长,公司市值也翻了一倍,极大的带动了恒指。就像一只有着超强能力外援的球队,自己实力不错又有强力外援加持,于是有了恒指的年度极佳全球表现。
然而,虽然外援个人能力突出很抢眼,但是球队整体能力,还是要看队伍集体的综合实力。那么如何去观察一个指数的综合实力呢?我们要去看指数背后的资产,这些成分公司本身的质量和利润增长能力。
我们统计了2012年后至今的数据发现,从2013年开始,每年整体法来看,国企指数的年利润增幅,还有股东权益回报率,统统都是高于恒生指数的,也就意味着,其实论实力,国企指数不弱于恒生,甚至可能还略胜一筹。
可是,这就更奇怪了,为什么实力强但是表现却弱呢?这不是2017年一年的现象,而是在连续多年时间里,国企指数都是跑输恒生指数的。难道说,中环手握定价权的那些外资机构们,都戴着有色眼睛,心存偏见的来做一件严肃的投资行为吗?
2018年的第一周,我们终于找到了答案,国企指数远远跑赢恒生指数,是因为一个重要的消息落地:H股全流通。
在过去,大量的H股公司(境内企业,大陆的生意,但在香港上市融资)大部分股份是被锁定被限制流通的,有的公司竟然被锁定了几千亿限售股份无法流通出来。有很多家这样的巨型公司都是恒生国企指数的成分公司,也就是我们上面所讲的队员。因此,这部分股权的价值就会被低估。
而即使这批公司的市值表现再好,但又因为股权限制流通,所以它无法为国企指数计入足够的权重(大多数指数的权重,是按照市值来计权重,谁大谁说话分量重谁影响市场)。
这就相当于球队队员虽然个个有实力,但是每个人的实力都被限制住发挥不出来,因此,表现无法与实力匹配,就再正常不过了。所以,这就完全说通了,为什么国企指数作为一个优质资产,但是却一直在打折出售,市场表现也总是跑输恒指。
接下来,我们简单来讨论,为什么限售会影响一项资产的价值。
最直接的原因,这些大型公司,基本都是海外的外资大行在投资,而他们因为自身体量原因,只能选择坐大船。这些巨型H公司,船是大船,但是告诉你,对不起没票,没空位子,所以外资大行迟迟上不了船。这种限制,不仅造成流动性很差,也直接带来了流动性折价,无法体现其应有的价值。
还有一个经典的案例是曾经的封闭式基金,因为封闭的原因无法通畅的申购赎回,所以,它常年折价交易,总是一块的资产8毛卖,甚至更便宜,这个折价就有流动性差的因素。
流动性的因素,也同样适用于房地产市场,当限购限售之后,虽然挂牌价不变,但是真实的成交价在下面一定是打折成交的,也是因为流动性变差。反过来的正面案例是内地资本市场,交易者活跃钱又多,因此1块的资产基本都是1块5在卖,甚至更贵。
最后总结一下,市场化的机制,才能带来市场化的能真正体现资产内在价值的好价格。H股全流通的推进,让我们听到了开船前鸣响的汽笛,尘封已久的悬梯和通道,终于向码头发色各异的人群打开了。
责任编辑:辛荷
短网址: 版权所有,任何形式转载需本站授权许可。 严禁建立镜像网站.
【诚征荣誉会员】溪流能够汇成大海,小善可以成就大爱。我们向全球华人诚意征集万名荣誉会员:每位荣誉会员每年只需支付一份订阅费用,成为《看中国》网站的荣誉会员,就可以助力我们突破审查与封锁,向至少10000位中国大陆同胞奉上独立真实的关键资讯,在危难时刻向他们发出预警,救他们于大瘟疫与其它社会危难之中。
看完这篇文章您觉得
- 大案信号!中共突提两大敏感人物(图)
- 【宋紫凤专栏】乱世问津何处是 心中自有桃花源(图)
- 习近平普京盼拜登连任 美中俄演绎新三国演义(图)
- 日片《完美的日子》:光影交织中的美和释然(组图)
- 大开眼界!创记录的“人体喷泉”(组图)
- 习近平忌惮三个红二代(组图)
- 周永康大秘家中搜出“奇葩礼品” 牵出官场一大丑闻(图)
- 319内幕:周永康曾抢到两个“王牌”对抗胡温(图)
- 薄熙来派狙击手欲杀王立军 骆家辉:堪比谍战片(图)
- 安监官员淫乱还强奸 怪不得胡锦涛之子愤怒(图)
- 文强亲信将茶杯砸向薄熙来 称做鬼也不放过王立军(图)
- 重庆一区长自费嫖娼红透网络 获数万点赞(图)
- 社会怪胎 一份令人脊背发凉的黑名单(组图)
- 为退一盒巧克力 华女被带手铐还开罚单(图)
- 中共肺炎(又称武汉肺炎)
- 拜登
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 川普
- 特朗普
- 国安法
- 贸易战
- 习近平
- 华为
- 台铁
- 三峡大坝
- 新疆棉
- 长江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版国安法
- 汉光演习
- 国民党
- 退党
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 阎丽梦
- 金正恩
- 王岐山
- 赖清德
- 孟晚舟
- 关税
- 边境墙
- 彭斯
- 美国
- 贸易谈判
- 刘鹤
- 王沪宁
- 江泽民
- 崔永元
- 中南海
- 内幕
- 中共
- 反送中
- 贪官
- 情妇
- 腐败
- 反腐
- 打虎
- 官场
- 看中国
- 一国两制
- 法广
- 社交媒体
- 往事微痕
- 出卖国土
- FB
- 六四
- 朝鲜
- 加拿大
- 脱欧
- 央行
- 债务
- 杠杆
- 美元
- 货币
- 人民币
- 欧元
- 日元
- 港币
- 房地产
- 楼市
- 财政
- 财富
- 中产
- 海参崴
- 台湾
- 蔡英文
- 北京
- 刘强东
- 大妈
- 房价
- 疫苗
- 非洲猪瘟
- 大陆
- P2P
- 雾霾
- 基因编辑
- 防火墙
- 维权
- 709律师
- 上访
- 法轮功
- 网络审查
- 活摘器官
- 江东六十四屯
- 唐努乌梁海
- 长白山
- 白龙尾岛
- 江心坡
- SARS
- 新疆劳改营
- 言论自由
- 女主播
- 央视
- 华人
- 移民
- 华人
- 留学
- 海关
- 遣返
- 签证
- 回国
- 入籍
- 绿卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民国
- 桂军
- 抗战
- 孙中山
- 蒋介石
- 宋美龄
- 邓小平
- 林彪
- 刘少奇
- 中共
- 皇帝
- 诸葛亮
- 易经
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手机
- 预言
- 奇闻
- UFO
- 外星人
- 寿命
- 文革
- 养生
- 紫凤
- 贯明
- 李道真
- 轶飞
- 李云飞
- 云中君
- 辛思
- 夏闻
- 时代漫谈
- 沧海
- 东方纵横
- 唐柏桥
- 王尚一
- 江枫
- 黄清
- 李唐风
- 园丁
- 今涛拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中经研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 马新宇
- 马来启
- 紫君
- 秦山
- 陈破空
- 戴东尼
- 曹长青
- 邢仁涛
- 瑜正
- 简易
- 肖川
- 伍凡
- 顾言
- 归瑜
- 乙欣
- 陈泱潮
- 徐沛
- 【谢田时间】中国廉价倾销电动车四面楚歌 受海外围堵!(视频)
- 湖南村党官不雅照巨幅海报被挂车示众 冲热搜(图)
- 地方金融委接到命令 中国官方要趁火打劫(图)
- 潘石屹再度登顶热搜!张欣连发靓照 网友:报平安了!(图)
- “有福之人”的4种面相 你有几个?(图)