中國股市中不可忽視的可怕「商譽」(圖)
商業環境變化和企業經營層面出現重大問題,才是真正的風險。(圖片來源:Pixabay)
【看中國2018年2月12日訊】投資中真正的風險並不是市場風險,波動不是風險。真實的商業環境變化和企業經營層面出現重大問題,才是真正的風險。因此,今天我們繼續和大家分享投資排雷指南之商譽篇。
「商譽」不是美譽度和商業信用,而是指收購中超過被收購公司賬面值的部分,比如說一家公司賬面值一個億,但是收購它花了5億,那麼這4億的溢價就被記作商譽。
美國的統計數據顯示,CEO們都有一個傾向,做大事業版圖,拓展權力疆界。這雖然是美國的統計,但是人性不變,人們都傾向於自己可支配的領地擴大,因此在實際經營中,真正的動機,並非都是精確而嚴格的利潤最大化。
有的公司潛在動機就是做大,管的人多多的;也有的公司就是一山不容二虎的心態,一切戰略只是為了幹掉老二,它不是業績和利潤導向,而是情緒導向。
當然,也有一些公司的併購是出於真實的經營需要。比如,收購一家處於產業鏈中關鍵位置的上游原材料公司,以獲得協同效應。一旦收購成功,那麼就不必再去求人高價採購原材料,而是平價在內部自己生產原材料。
可是在現實中,為了收購這家上游公司,往往會花費比公允的市場價高得多的溢價。通俗來說,往往買貴了。所以,乍看之下,好像原材料是便宜了,但是你付出了非常高昂的收購成本,最後按下葫蘆浮起瓢,股東回報率可能還是下降了。
然而買貴了,股東的回報率下降,其實還算不上是問題,最可怕的是商譽減值風險,這是投資中最容易引爆又殺傷力最大的地雷之一。按照會計準則的要求,每到年底,公司需要對資產中的商譽進行減值測試。那麼,如何來進行測試呢?
這牽涉到你對於商譽本質的理解。為什麼一項1個億的資產,會有人願意3個億收購?其實沒有白花錢的傻瓜,賬面值只能記錄有形資產,然而很多諸如品牌這樣的無形資產,都無法用會計準則的賬面值來描述。
因此,企業願意用高價收購資產,一定是有原因的。這個原因就是被收購目標資產,存在一定的競爭優勢,你出高價購買的,其實就是企業競爭優勢,商譽的本質就是競爭優勢,是競爭優勢的存在,讓資產具有了超越平均水平的賺錢能力。
然而,隨著經營的持續,慢慢被收購企業的各種問題相繼暴露,突然發現,並購時你儂我儂承諾的業績沒有達標,甚至還出現了虧損,這就證明你根本是不存在競爭優勢的。既然並不存在競爭優勢,那麼當初為了競爭優勢而花高價購買,不就成為了笑話麼?
因此,每到年底的減值測試,就是一個小體檢,看看到底是笑話還是實話。從大數據的統計角度,大多數企業都是不具備競爭優勢的普通企業,所以,大多數商譽都存在減值風險,這是投資者首要防範的業績地雷。
此外還需要補充一點:商譽這個東西,只減不增,它並不會因為被收購企業表現出色業績良好而增長,它只扣分,不加分。
大家肯定還有疑問,既然商譽風險這麼大,那麼企業有多少商譽資產算大呢?怎麼防範呢?
我們統計了剔除金融和石油石化行業全體上市公司,商譽佔總資產比重為2%左右。如果你的籃子裡有100個元寶,其中兩個是雞蛋,那麼即使它碎掉也不會對你構成影響。
但是我們又統計了創業板上市公司整體,商譽佔資產比重達到12%,這裡面甚至有一家公司商譽佔資產比重達到不可思議的70%,商譽佔比超過40%的創業板公司有近30家,商譽佔比超過資產一半的有11家,如果籃子裡面有一半以上都是易碎的雞蛋,那麼即使剩下的都是元寶,這個籃子也無法讓人放心。
最後,願你的籃子,裝滿五穀豐登的果實,而不是易碎的商譽;願詩和遠方,從此再無業績地雷。
責任編輯:辛荷
短网址: 版權所有,任何形式轉載需本站授權許可。 嚴禁建立鏡像網站。
【誠徵榮譽會員】溪流能夠匯成大海,小善可以成就大愛。我們向全球華人誠意徵集萬名榮譽會員:每位榮譽會員每年只需支付一份訂閱費用,成為《看中國》網站的榮譽會員,就可以助力我們突破審查與封鎖,向至少10000位中國大陸同胞奉上獨立真實的關鍵資訊, 在危難時刻向他們發出預警,救他們於大瘟疫與其它社會危難之中。
看完這篇文章您覺得
- 忽必烈的「諸葛亮」元初蓋世奇才劉秉忠(組圖)
- 它們無形卻真實存在 歐洲的「精靈」(圖)
- 花蓮7.2強震 世界看見不一樣的臺灣(組圖)
- 大案信號!中共突提兩大敏感人物(圖)
- 【宋紫鳳專欄】亂世問津何處是 心中自有桃花源(圖)
- 習近平普京盼拜登連任 美中俄演繹新三國演義(圖)
- 預言中國 語出驚人的「火星男孩」(视频)
- 我最恨的人,竟是那個救我的人!(圖)
- 拒娶宋美齡 讓賢蔣介石 民國奇人譚延闓(組圖)
- 世上最貴金屬 黃金連它千萬分之一都不如(組圖)
- 他名氣身手不遜洪金寶 卻在巔峰時期退出影壇(圖)
- 扶貧太假 習近平帶至少6保鏢親自出馬(組圖)
- 私贈國土?毛澤東欲將東北送給朝鮮的真相(圖)
- 江澤民強烈反對發展航母內幕曝光 關聯賣國隱情(圖)
- 中共肺炎(又称武漢肺炎)
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 台鐵
- 拜登
- 川普
- 特朗普
- 國安法
- 貿易戰
- 習近平
- 華為
- 三峽大壩
- 新疆棉
- 長江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版國安法
- 漢光演習
- 國民黨
- 退黨
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 閻麗夢
- 金正恩
- 王岐山
- 賴清德
- 孟晚舟
- 關稅
- 邊境牆
- 彭斯
- 美國
- 貿易談判
- 劉鶴
- 王滬寧
- 江澤民
- 崔永元
- 中南海
- 內幕
- 中共
- 反送中
- 貪官
- 情婦
- 腐敗
- 反腐
- 打虎
- 官場
- 看中國
- 一國兩制
- 法廣
- 社交媒體
- 往事微痕
- 出賣國土
- FB
- 六四
- 朝鮮
- 加拿大
- 脫歐
- 央行
- 債務
- 槓桿
- 美元
- 貨幣
- 人民幣
- 歐元
- 日元
- 港幣
- 房地產
- 樓市
- 財政
- 財富
- 中產
- 海參崴
- 台灣
- 蔡英文
- 北京
- 劉強東
- 大媽
- 房價
- 疫苗
- 非洲豬瘟
- 大陸
- P2P
- 霧霾
- 基因編輯
- 防火牆
- 維權
- 709律師
- 上訪
- 法輪功
- 網絡審查
- 活摘器官
- 江東六十四屯
- 唐努烏梁海
- 長白山
- 白龍尾島
- 江心坡
- SARS
- 新疆勞改營
- 言論自由
- 女主播
- 央視
- 華人
- 移民
- 華人
- 留學
- 海關
- 遣返
- 簽證
- 回國
- 入籍
- 綠卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民國
- 桂軍
- 抗戰
- 孫中山
- 蔣介石
- 宋美齡
- 鄧小平
- 林彪
- 劉奇
- 中共
- 皇帝
- 諸葛亮
- 易經
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手機
- 預言
- 奇聞
- UFO
- 外星人
- 壽命
- 文革
- 養生
- 紫鳳
- 貫明
- 李道真
- 軼飛
- 李雲飛
- 雲中君
- 辛思
- 夏聞
- 時代漫談
- 滄海
- 東方縱橫
- 唐柏橋
- 王尚一
- 江楓
- 黃清
- 李唐風
- 園丁
- 今濤拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中經研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 馬新宇
- 馬來啟
- 紫君
- 秦山
- 陳破空
- 戴東尼
- 曹長青
- 邢仁濤
- 瑜正
- 簡易
- 肖川
- 伍凡
- 顧言
- 歸瑜
- 乙欣
- 陳泱潮
- 徐沛
- 朝鮮3連攻?糞便氣球、火箭炮、GPS干擾戰(圖)
- 古語「錢不二 酒不三 吃不四」啥意思?(圖)
- 「九毒日」即將到來 要特別注意這些事(圖)
- 江西女孩大膽披露精神病院黑幕 又被失蹤引關注(圖)
- 習鐵了心要武力攻臺 紅二代助力吹風 還有這計畫(圖)